盡管股權激勵在減少代理成本、激勵員工追求企業(yè)價(jià)值最大化、推動(dòng)所有者與經(jīng)營(yíng)者利益一致性方面發(fā)揮了巨大的作用，但在實(shí)施過(guò)程中，出現了不少困難，使得現行股權激勵無(wú)論在激勵效果還是激勵約束上均大打折扣。
1.市場(chǎng)場(chǎng)層面
第一，市場(chǎng)對股權激勵效果的影響
中國的資本市場(chǎng)不像國外那樣成熟，公司業(yè)績(jì)往往不能由公司的市場(chǎng)表現來(lái)體現，甚至市場(chǎng)會(huì )出現背離的趨勢。一且股市低迷就容易出現長(cháng)期低迷，而一旦走強就一發(fā)不可收拾；我國的投資者也缺少成熟市場(chǎng)投資者的理智，容易一擁而上，使得股市的波動(dòng)非常大。這樣，股票的價(jià)格就不可能客觀(guān)地反映出公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，從而股票期權激勵設計的客觀(guān)標準也是不確定的。這使得公司在實(shí)施股權激勵時(shí)存在一定的系統性風(fēng)險。實(shí)踐中由于市場(chǎng)低迷，出現了不少上市公司中止或撤銷(xiāo)激勵計劃的案例，也有不少因偶發(fā)性股票上漲，導致高管非自身努力而獲利的案例。
第二，激勵計劃推出時(shí)機的控制
《上市公司股權激勵管理辦法》規定，行權價(jià)格不應低于下列價(jià)格較高者：(1)股權激勵計劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標的股票收盤(pán)價(jià)；(2)股股權激勵計計劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內的公司標的股票平均收盤(pán)價(jià)。從實(shí)踐看，管理層往往對股權激勵方案的推出時(shí)機進(jìn)行刻意安排，即有意選擇股價(jià)低迷期推出。如數據顯顯不示，2008年、2011年及2013年，市場(chǎng)走勢低述時(shí)期，分別有68家、146家和188家公司推出了股權激勵方案，遠遠高于2006年、2007年及2009年市場(chǎng)相對高點(diǎn)時(shí)推出的限權激勵方案數量。
2.公司內部治理問(wèn)題
作為一種長(cháng)效的激勵機制，股權激勵必須在完善的治理結構下才能發(fā)揮應有的作用。盡管我國上市公司已經(jīng)形成了由股東大會(huì )、董事會(huì )、決策管理機構和監事會(huì )組成的內部治理結構，但在實(shí)際運作中，我國上市公司普遍存在“一股獨大”、股東大會(huì )職能弱化、內部人控制現象嚴重等問(wèn)題導致現行高管薪體系和在設計股權激勵方案時(shí)往往站在少部分人利益上，甚至在制訂激勵計劃時(shí)損害股東利益，這主要體現在：
第一，股權激勵行權價(jià)格的制定
從實(shí)踐看，絕大多數公司傾向于在政策允許的范圍內以最低價(jià)授子如以期權為激勵工具的方案，絕大多數推行股權激勵的公司均取政策的底線(xiàn)作為行權價(jià)格。以限制性股票為激勵工具的，政策規定授予價(jià)格不得低于股權激勵草案公告前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的509%；實(shí)際執行中80%的公司都是踩著(zhù)政策的底線(xiàn)，即將股價(jià)的50%作為行權價(jià)格。導致股權激勵在推出之際，相關(guān)期權工具便已嚴重失效，也即管理層不用付出任何努力，便可輕松獲取巨額激勵。從激勵的角度來(lái)看，行權價(jià)格過(guò)低，起不到約束作用，違背了股權激勵方案制定的初衷。
第二，股權激勵行權條件的制定
《關(guān)于規范國有控股上市公司實(shí)施股權激勵制度有關(guān)問(wèn)題的通知)規定，業(yè)績(jì)考核指標應包含反映股東回報和公司價(jià)值創(chuàng )造等綜合性指標標，如凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟增加值(EVA)、每股收益等；反映公司贏(yíng)利能力及市場(chǎng)價(jià)值等成長(cháng)性指標，如凈利潤增長(cháng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)率、公司總市值增長(cháng)率等；反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標，如主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重、現金營(yíng)運指數等。上述三類(lèi)業(yè)績(jì)考核指標原則上至少各選一個(gè)。股權激勵有關(guān)事項備忘錄3號規定：公司設定的行權指標須考慮公司的業(yè)績(jì)情況，原則上實(shí)行股權激勵后的業(yè)績(jì)指標不低于歷史水平。
從目前實(shí)踐看，我國上上市公司股權激勵方案當中行權條件單一。行權指標多以?xún)衾麧?增長(cháng)率)與凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)指標為主，分別占比80%和75%，而EVA.，非財務(wù)指標等幾平在激勵方案中沒(méi)有應用。而在成熟的資本市場(chǎng)，激勵對象只有在在業(yè)績(jì)和市值指標同時(shí)達標時(shí)，才能獲得相應的激勵。
第三，股權激勵行權時(shí)間的制定
目前上市公司的激勵方案中，很多股權授予數量基本達到上市公司股權激勵政策要求的投予數量的上限，導致股權激勵帶有一次性的特點(diǎn)。此外，相關(guān)政策規定激勵期限的上限是10年，實(shí)踐中，只有有限的幾家選擇10年為激勵期限，絕大多數與政策要求的最低水平持平。如所有公司股權激勵方案的平均有效期限僅4.72年，除去兩年的行權等待期，實(shí)際行權后的約束期不到3年，缺乏長(cháng)期激勵效應。
3.會(huì )計層面
股權激勵的會(huì )計處理問(wèn)題一直是困擾股權激勵實(shí)務(wù)的重要難點(diǎn)之一。持別是就股權激勵是否費用化，以及費用化過(guò)程中如何確定相關(guān)權益工具的公允價(jià)值等問(wèn)題，在執行層面存在較大的爭議。從現階段看，由會(huì )計處理問(wèn)題引發(fā)的股權激勵問(wèn)題主要體現在：
第一，股權激勵費用沖減公司利潤的問(wèn)題
現行會(huì )計準則規定，對以權益結算的股份支付，企業(yè)以員工股票期權在授予日的公允價(jià)值及預計可行權數量為基礎記錄等待期內各期員工服務(wù)。即股權激勵計入薪費用，沖減公司利潤。實(shí)踐中，相當一部分公司確認的股權激勵費用非常高，占公司凈利潤相當大的比重，部分公司股權激勵無(wú)法行權的原原因正是激勵費用過(guò)高導致無(wú)法滿(mǎn)足業(yè)績(jì)行權條件。如瀘州老窖計入股權激勵費用的總額為3.4億元，占2009年凈利潤總額的比重超過(guò)20%。海南海藥則由于確認了高額的股權激勵費用導致當年凈利潤巨額虧損。廣州國光，其宣布停止實(shí)施股權激勵的原因正是高額的股權激勵費用導致當年凈利潤大幅下降，無(wú)法滿(mǎn)足行權條件。
第二，管理層利潤操縱的問(wèn)題
股份支付會(huì )計是最復雜的會(huì )計處理準則之一，我國會(huì )計準則要求按授予日股票期權的公允價(jià)值計算股權激勵的人賬費用。在目前市場(chǎng)尚未推出個(gè)股期權的條件下，相關(guān)期權價(jià)值沒(méi)有現存活躍的市場(chǎng)價(jià)格可供參為，因此，只能按照估值技術(shù)進(jìn)行計量。但按照估值技術(shù)確認期權價(jià)值會(huì )導致相關(guān)價(jià)格計算不可保證。
此外，行權等待期長(cháng)短的確定、授予日的確定等，都直接影響激勵費用確認的金額，而這些都是目前會(huì )計準則尚未明確規定的，所有這些均為管理層操縱利潤提供了巨大的空間。
4.稅收層面
目前，我國股權激勵稅收政策主要在個(gè)人所得說(shuō)和企業(yè)所得稅方面對激勵效果產(chǎn)生影響。
第一，個(gè)人所得稅納稅問(wèn)題
現行個(gè)人所得稅法規定股權激勵的納稅時(shí)點(diǎn)為行權日，但是，實(shí)踐中，激勵對象很難在行權日做到將持有的期權馬上減持，導致激勵收益和稅基沒(méi)有匹配，借錢(qián)行權已經(jīng)成為了一種比較普遍的現象。如此會(huì )削弱高管及其他激勵對象的積極性，迫使他們立即拋售股票來(lái)繳稅，造成高管的機會(huì )主義行為，不利于鼓勵長(cháng)期持股，影響股權激勵的長(cháng)期效果。
第二，企業(yè)所得稅納稅問(wèn)題
2012年《關(guān)于我國居民企業(yè)實(shí)行股權激勵計劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的公告》(國家稅務(wù)總局公告2012年第18號)公布后，明確股權激后費用可以稅前扣除。
但在納稅時(shí)點(diǎn)上，18號文規定，對股權激勵計劃實(shí)行后，需待定服務(wù)年限或者達到規定業(yè)績(jì)條件方可行權的，上市公司等待期內會(huì )計上計算確認的相關(guān)成本費用，不得在對應年度計算繳納企業(yè)所得稅日時(shí)扣除。如此一來(lái)，導致稅前抵扣集中發(fā)生在行權年度，也不符合費用的配比原則。
服權激勵有諸多優(yōu)點(diǎn)，也有各方面可能存在的難點(diǎn)，因此公司應結合自身所處的行業(yè)、發(fā)展的階段、所處地區的市場(chǎng)完善程度、激勵對象的特點(diǎn)等制定適合的股權激勵方案。
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