ESG最近幾年頻繁出現在各大媒體上，最初只有投資機構研究，受眾相對有限。近年開(kāi)始有許多高校像清華大學(xué)專(zhuān)門(mén)成立了ESG研究團隊，并定期發(fā)布ESG動(dòng)態(tài)及研究。也有許多咨詢(xún)公司開(kāi)始深度參與到ESG咨詢(xún)項目中來(lái)，并持續輸出相關(guān)成果，如貝恩發(fā)布了《中國企業(yè) ESG 戰略與實(shí)踐白皮書(shū)》。有的投資機構開(kāi)始衍生出ESG咨詢(xún)業(yè)務(wù)。從企業(yè)層面來(lái)看，現在除了上市企業(yè)在一定程度上被要求披露ESG報告外，有許多有強烈社會(huì )責任感的公司也開(kāi)始定期發(fā)布企業(yè)的ESG報告，比如華為在財報中會(huì )有一個(gè)專(zhuān)門(mén)的板塊詳實(shí)介紹ESG相關(guān)發(fā)展情況。那么ESG到底是什么？ESG的前世今生究竟怎樣的？
一、ESG是什么？
ESG是Environment, Social and Governance三個(gè)英文單詞的縮寫(xiě)，意為環(huán)境、社會(huì )和公司治理。ESG提出的初衷是投資者希望能有一個(gè)跟財務(wù)指標并行的標準，來(lái)客觀(guān)衡量一家企業(yè)的發(fā)展前景和公允價(jià)值。在這樣的背景下，ESG概念應運而生，ESG主要強調企業(yè)要注重生態(tài)環(huán)境保護、履行社會(huì )責任、提高治理水平。
二、ESG的前世
1. ESG理念最初是從18世紀早期的倫理投資開(kāi)始的。
2. 到20世紀中期，開(kāi)始進(jìn)入早期社會(huì )責任投資。
3. 1972年，在斯德哥爾摩舉行的聯(lián)合國人類(lèi)環(huán)境會(huì )議，是ESG發(fā)展的一個(gè)重要節點(diǎn)。
4. 1987年，挪威女首相布倫特蘭代表聯(lián)合國出版了《我們共同的未來(lái)》，這是ESG發(fā)展的另一個(gè)重要里程碑。
5. 2006年，聯(lián)合國在紐交所發(fā)布了責任投資原則。
6. ESG的概念在2007年由高盛首次提出，旨在將環(huán)境、社會(huì )以及公司治理的因素納入投資決策中，關(guān)注企業(yè)在上述三個(gè)維度的表現，降低投資中的非財務(wù)風(fēng)險。
雖然ESG這一概念在2007年才被正式提出來(lái)，但是進(jìn)入21世紀以來(lái)，我國陸續出臺了一系列相關(guān)政策法規來(lái)規范和引導ESG活動(dòng)。 最早可追溯到2002年初，中國證監會(huì )、原國家經(jīng)濟貿易委員會(huì )聯(lián)合發(fā)布了《上市公司治理準則》，闡明了我國上市公司治理的基本原則，自此至2022年底，我國一共出臺了84部政策法規。僅2021年11月至2022年11月一年內的ESG相關(guān)政策文件就有22個(gè)（如下圖）。
圖表來(lái)源：《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng )新白皮書(shū)》
三、ESG的今生
ESG實(shí)踐主要包括信息披露、評價(jià)以及企業(yè)采取的具體行動(dòng)三方面內容。今天主要梳理一下ESG披露和評級方面的現狀，企業(yè)層面如何應對ESG以后單獨再細講。
（一）ESG披露
1、我國企業(yè)ESG披露主要以自愿披露為主，披露框架多借鑒國外。信息披露一般分兩類(lèi)，一類(lèi)是強制披露，另一類(lèi)是自愿披露。我國企業(yè)披露目前無(wú)強制要求，以自愿披露為主。另外，信息披露要遵循一定的框架，ESG披露框架較多，目前國際上主流的ESG披露標準主要有GRI、ISSB、SASB、TCFD等（如下圖），而我國企業(yè)尚未形成統一的ESG信息披露框架，大部分企業(yè)的ESG信息披露均是在國外主流框架基礎上進(jìn)行。
2、中國ESG信息披露正在逐漸走向規范化。2020年9月深交所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2020年修訂）》增加了第十六條“履行社會(huì )責任的披露情況”，首次提及了ESG披露，并將其加入考核。同月上交所也制定并發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng )板上市公司自律監管規則適用指引第2號——自愿信息披露》，明確指出企業(yè)在自愿披露環(huán)境保護、社會(huì )責任履行情況和公司治理一般信息的基礎上，應根據企業(yè)所在行業(yè)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)、治理結構，進(jìn)一步披露環(huán)境、社會(huì )責任和公司治理方面的個(gè)性化信息。
3、我國發(fā)布ESG相關(guān)報告的企業(yè)數量明顯增加。就披露規模而言，我國發(fā)布ESG相關(guān)報告的企業(yè)數量逐年增多，從2019年的946家增長(cháng)至2021年的1130家。但中小型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)披露率顯著(zhù)低于大型企業(yè)與國有企業(yè)。
4、因ESG披露缺少規范及強制性，導致企業(yè)會(huì )選擇性公開(kāi)對自己有利的信息。這樣的信息披露報告就要求審核機構、投資人或者普通大眾有更高的辨別能力及更理性全維的視角。
（二）ESG 評級
ESG評級(ESG Ratings)是衡量企業(yè)ESG 績(jì)效的工具。它是由商業(yè)機構和非營(yíng)利組織創(chuàng )建的，用以評估企業(yè)的承諾、業(yè)績(jì)、商業(yè)模式和結構如何與可持續發(fā)展目標相一致。投資公司、求職者、客戶(hù)和其他人可以用這些評級來(lái)評估商業(yè)關(guān)系，而被評級的公司本身也可以更好地了解公司自身的優(yōu)勢、劣勢、風(fēng)險和機會(huì )。
1、ESG至今并沒(méi)有全球統一的定義和評級標準。各評級體系往往會(huì )基于GRI、SASB等的ESG披露標準，根據MSCI或申萬(wàn)等行業(yè)分類(lèi)選取不同的指標并構建方法論，最終形成評價(jià)體系。以用的最多的MSCI為例，MSCI ESG評級模型指標體系主要由3大范疇（Pillars）、10項主題（Themes）、35個(gè)ESG關(guān)鍵議題（ESG Key Issues）和上百項指標組成。通過(guò)一系列企業(yè)自身披露的數據以及其它替代數據進(jìn)行分析，最終確定企業(yè)評級。MSCI企業(yè)評級總共7級，最高為AAA，最低為CCC（如下圖）。
2、不同的ESG評級體系存在評價(jià)標準及評估結果缺乏一致性的問(wèn)題。不同的信息服務(wù)商使用了不同的指標、方法和基礎數據，以及不同的子類(lèi)別、指標數量、權重和范圍，這極大地影響了ESG評價(jià)的一致性和可比較性，甚至同一家企業(yè)在不同的標準下得到的評級結果可能會(huì )大相徑庭。
3、中國ESG評價(jià)體系起步較晚，目前影響力還較為欠缺。中國ESG評價(jià)體系建設需要立足國內，放眼全球。首先立足中國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展大局，充分考慮碳中和及碳達峰的戰略要求、鄉村振興的宏偉布局等中國議題；同時(shí)，要順應全球趨勢，讓中國的ESG評級接軌國際前沿，促進(jìn)中國ESG評級與國外ESG評級互認；此外，構建ESG評級體系，既要充分考慮不同發(fā)展階段、不同規模、不同行業(yè)的特殊性，也要進(jìn)行全局性謀劃和前瞻性思考。
總之，ESG實(shí)踐及發(fā)展是大勢所趨，綠色金融、最近較火的“中特估”等與ESG都有較多重疊的理念邏輯，即它們都重視長(cháng)期價(jià)值，重視可持續發(fā)展及資產(chǎn)確定性與安全性等。在這樣的大背景下，可以從宏觀(guān)、中觀(guān)及微觀(guān)視角來(lái)推動(dòng)ESG發(fā)展。從宏觀(guān)角度，ESG發(fā)展離不開(kāi)世界范圍的統一及兼容，即盡早在具有普適性同時(shí)又兼顧地區差異的相對統一的披露框架及評級體系方面達成一致，把各類(lèi)企業(yè)可以放在相對統一的框架下進(jìn)行比較。同時(shí)，國家層面應出臺具有指導性同時(shí)可操作性強的政策，約束及指導越來(lái)越多的企業(yè)納入到相對統一的ESG體系中來(lái)；中觀(guān)層面，無(wú)論是標準制定機構、投資機構還是行業(yè)協(xié)會(huì )、組織等應積極推動(dòng)ESG發(fā)展，引導行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)從單一的財務(wù)指標到財務(wù)及非財務(wù)的綜合指標上來(lái)；微觀(guān)層面，ESG在一定程度上是“一把手”工程。企業(yè)領(lǐng)導者要足夠重視，關(guān)注除財務(wù)目標外公司全方位的成長(cháng)及可持續發(fā)展，并在國家政策的指導及行業(yè)組織的協(xié)同下，不斷完善企業(yè)的ESG實(shí)踐，除財務(wù)目標外，關(guān)注環(huán)境、社會(huì )及公司治理，全面提升企業(yè)的綜合競爭力。
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